巨人网络(002558):《超自然行动组》再次验证研运能力,业绩释放潜力强劲

#核心观点：1、2025年第三季度单季度实现收入17.06亿元，同比增长115.63%；归母净利润为6.4亿元，同比增长81.19%。2025年前三季度实现收入33.68亿元，同比增长51.84%；归母净利润为14.16亿元，同比增长32.31%。2、毛利率略有上升，2025年第三季度毛利率为90.46%，同比提升0.64个百分点。3、销售费用率有所上升，2025年第三季度销售费用同比增长124.24%，销售费用率为36.65%，同比提升1.41个百分点。4、合同负债科目余额为13.33亿元，环比增加4.44亿元，体现游戏商业化能力，为后续收入确认提供保证。5、公司坚持自主研发与精品战略，具备持续开拓新品类的能力。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年实现收入为51.4亿元、73.6亿元、80.85亿元，归母净利润为22.52亿元、33.67亿元、36.91亿元。给予2026年25倍PE，对应6个月目标价为44.5元，评级为“买入-A”。

  

   #风险提示：游戏产品竞争加剧、流水不及预期、买量成本激增

  

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