致欧科技(301376):欧洲市场表现稳健,供应链稳定后北美市场有望重回增长-公司点评报告

#核心观点：1、2025Q1-3公司实现收入60.8亿元，同比增长6.2%，归母净利润2.7亿元，同比下降2.1%。2、2025Q3收入20.4亿元，同比增长1.5%，归母净利润0.8亿元，同比下降23.3%。3、2025Q1-3毛利率35.0%，同比下降0.1个百分点，期间费用率29.2%，同比下降0.6个百分点，归母净利率4.5%，同比下降0.4个百分点。4、2025Q3毛利率35.2%，同比下降0.3个百分点，环比上升0.7个百分点，期间费用率30.9%，同比上升1.5个百分点，环比上升2.5个百分点，归母净利率4.0%，同比下降1.3个百分点，环比下降0.1个百分点。5、欧洲地区2025Q3实现营收约13.75亿元，同比增长约14.8%，北美市场实现营收约6.08亿元，同比下滑18.8%。6、东南亚产能顺利衔接后，缺货影响将于25Q4起持续减弱。7、欧洲市场市占率仍有望提升，尾程成本进一步优化，配送时效和用户体验持续改善。8、推动欧洲首家线下合作门店落地。9、美国市场供应链向东南亚转移，有望恢复增长。10、亚马逊平台由SC向VC模式切换，自发货比例提升，仓库利用率及作业效率提高，仓储物流优化，单件货物成本有望降低。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为3.7亿元、5.0亿元、6.7亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：海外终端需求不及预期；原材料价格波动；国际海运费波动；汇率波动；行业竞争加剧；国际贸易政策不确定性等。

  

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