东方证券(600958):经纪、投资收入高增,资管业务回暖-9M25业绩点评

#核心观点：1、9M25东方证券实现营业收入127.1亿元，同比增长39.4%；归母净利润51.1亿元，同比增长54.8%；加权平均ROE为6.35%，同比提升2.19个百分点。2、9M25证券主营收入126.3亿元，同比增长39.9%。其中经纪业务收入23.8亿元，同比增长49.1%；投行业务收入11.7亿元，同比增长41.1%；资管业务收入9.7亿元，同比下降4.3%；净利息收入7.8亿元，同比下降15.1%；净投资收入64.8亿元，同比增长60.0%。3、3Q25管理费用24.5亿元，同比增长27.5%，环比增长57.2%；管理费用率为52.4%，同比下降5.4个百分点，环比上升14.0个百分点。4、3Q25末投资杠杆2.77倍，环比下降0.09倍；金融投资规模2272亿元，环比下降6.3%。3Q25净投资收入22.3亿元，同比增长26.6%，环比增长3.3%；单季年化投资收益率3.80%，同比提升0.33个百分点，环比提升0.11个百分点。5、3Q25资管业务收入3.7亿元，同比增长20.6%，环比增长24.2%。3Q25末汇添富基金非货基AUM为6556亿元，较年初增长30.4%；东证资管非货基AUM为1701亿元，较年初增长21.6%。6、3Q25经纪业务收入10.1亿元，同比增长83.2%，环比增长51.0%。9M25 IPO主承销规模17.1亿元，市占率2.2%；再融资主承销规模110.1亿元，市占率1.5%；债券承销规模4472亿元，同比增长18.1%，市占率3.7%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为67.0亿元、76.3亿元、81.4亿元，同比增长100.0%、13.9%、6.7%。评级为强烈推荐（维持）。

  

   #风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。

  

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