中国船舶(600150):重组落地有望驱动业绩持续提升-季报点评

#核心观点：1、25Q1-Q3公司实现营业收入1074.03亿元，同比增长17.96%；归母净利润58.52亿元，同比增长115.41%；扣非归母净利润43.82亿元，同比增长122.24%。25Q3单季度营业收入347.63亿元，同比增长4.76%；归母净利润20.74亿元，同比增长97.56%；扣非归母净利润14.91亿元，同比增长92.82%。2、25Q1-Q3公司毛利率为12.56%，同比提升1.94个百分点；期间费用率6.20%，同比下降1.50个百分点。3、全球造船行业高景气，公司交付订单结构持续升级优化；中国船企市场份额保持领先，截至2025年9月底，我国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占全球55.00%、60.28%、68.33%。4、公司合并重组工作顺利完成，技术与产能有望形成互补，民船高端制造与军船技术储备有望实现协同，提升议价能力与行业话语权。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为177,237百万元、229,786百万元、275,284百万元；归母净利润分别为11,819百万元、16,667百万元、22,011百万元；EPS分别为1.57元、2.21元、2.92元。给予公司2026年22倍PE，对应目标价48.62元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；政策变动风险。

  

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