中国铝业(601600):2025年前三季度实现量价齐升,利润同增21％-财报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收1,765.16亿元，同比增长1.57%；归母净利润108.72亿元，同比增长20.65%；扣非归母净利润107.16亿元，同比增长23.03%。2、单三季度实现营收601.24亿元，同比下降4.66%，环比下降0.80%；归母净利润38.01亿元，同比增长90.31%，环比增长7.59%；扣非归母净利润37.75亿元，同比增长103.05%，环比增长7.94%。3、2025年前三季度公司毛利率为17.31%，同比提升2.08个百分点；净利率为9.80%，同比提升1.15个百分点。单三季度毛利率为18.37%，同比提升6.70个百分点，环比提升0.77个百分点；净利率为10.31%，同比提升4.39个百分点，环比提升1.03个百分点。4、期间费用率为4.58%，同比下降0.21个百分点。5、2025年前三季度公司冶金级氧化铝产量1,304万吨，同比增长3.74%；原铝（含合金）产量600万吨，同比增长6.76%；煤炭产量985万吨，同比增长1.13%。单三季度冶金级氧化铝产量444万吨，同比增长1.6%，环比增长7.8%；原铝（含合金）产量203万吨，同比增长2.0%，环比持平；煤炭产量324万吨，同比下降3.6%，环比下降4.4%。6、2025年前三季度国内电解铝现货均价为2.05万元/吨，同比上涨3.78%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入2,705.80亿元、2,615.94亿元、2,630.45亿元，同比增速14.1%、-3.3%、0.6%；归母净利润147.90亿元、165.31亿元、175.62亿元，同比增速19.3%、11.8%、6.2%；摊薄EPS为0.86元、0.96元、1.02元，当前股价对应PE为11.5倍、10.3倍、9.7倍。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：电解铝和氧化铝价格波动；原料价格上行致电解铝盈利能力下降。

  

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