安孚科技(603031):主业经营稳健,增持南孚增厚利润-2025年三季报点评

#核心观点：1、安孚科技2025年第三季度实现营收11.8亿元，同比下降7.9%；归母净利润0.7亿元，同比增长19.5%；扣非归母净利润0.7亿元，同比增长15.8%。2、收入下滑主要受红牛代理业务暂停影响；剔除该业务，核心主业收入预计保持稳定。3、公司积极拓展电池品类，依托南孚品牌和渠道优势，布局碳性电池、充电电池等领域，有望带动收入稳步增长。4、2025年第三季度归母净利率5.7%，同比提升1.3个百分点，主要因毛利率提升及持股南孚电池比例增加；毛利率51.7%，同比提升4.4个百分点，剔除代理业务后估算毛利率同比提升0.7个百分点。5、销售费用率同比提升4.5个百分点，主要因南孚聚能环5代新品上市营销投入增加。6、2025年第三季度经营性现金流净额3.5亿元，同比下降1.4%；货币资金13.7亿元，同比增长28.7%，现金流稳定充沛，助力海外市场扩张。

  

   #盈利预测与评级：调整2025-2027年归母净利润预测至2.7亿元、4.4亿元、4.9亿元；维持“强推”评级。

  

   #风险提示：并购重组进展不及预期、新技术替代、商誉减值等。

  

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