中国交建(601800):Q3新签订单增长提速-季报点评

#核心观点：1、2025年Q1-Q3实现营收5139.15亿元，同比下降4.23%，归母净利136.47亿元，同比下降16.14%。2、25Q3营收1768.61亿元，同比下降1.30%，归母净利40.79亿元，同比下降16.34%，略低于预期，主要因投资收益同比减少较多。3、9M25新签订单同比+4.65%，25Q3新签合同额3489亿元，同比+9.18%，增速有所加快。4、新兴业务领域新签合同额达4664亿元，同比+9.38%。5、境外新签2841亿元，同比+7.13%，占比约21.2%。6、25Q3综合毛利率11.80%，同比+0.50pct，扣非归母净利率2.03%，同环比提升。7、25Q3经营性净现金流115亿元，同比多流入144亿元，付现比显著降低。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为207/199/200亿元。A/H股均维持“买入”评级，目标价A股11.02元、H股6.71港元。

  

   #风险提示：基建投资增速放缓，境外业务拓展不及预期，毛利率下滑超预期。

  

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