东方证券(600958):投资与经纪业务驱动业绩增长-季报点评

#核心观点：1、东方证券2025年Q3实现营收47.07亿元，同比增长40.25%，环比增长79.70%；归母净利润16.47亿元，同比增长38.35%，环比下降18.75%。2、2025年Q1-Q3实现营收127.08亿元，同比增长39.38%；归母净利润51.10亿元，同比增长54.76%。3、公司总资产4539亿元，较年初增长9%，环比增长4%；杠杆率3.86x，较年初提升0.13x，环比提升0.12x。4、投资业务收入同比增长51%，占营收比例49%；经纪业务收入同比增长49%，占营收比例19%；投行业务净收入同比增长41%；资管业务净收入同比下降4%。5、金融投资规模环比下降6%至2253亿元，交易性金融资产环比下降6%至1098亿元，OCI权益工具环比增长4%至276亿元，其他债权投资环比下降9%至863亿元。6、母公司自营权益类证券及衍生品/净资本为26.82%，环比提升0.76个百分点；自营非权益类证券及衍生品/净资本为317.61%，环比下降5.46个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为66亿元、76亿元、87亿元，对应EPS为0.77元、0.89元、1.02元。预计2025年BPS为9.44元。给予A股2025年1.6倍PB估值，目标价15.10元；给予H股2025年1.0倍PB估值，目标价10.35港币。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：业务开展不及预期，市场波动风险。

  

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