TCL智家(002668):2025Q3业绩快增盈利改善,全球化战略打开增长空间

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收143.46亿元，同比增长2.87%；归母净利润9.77亿元，同比增长18.45%；扣非归母净利润9.42亿元，同比增长16.11%。2、2025Q3营收48.69亿元，同比下降2.30%，或因关税等外部不确定性因素影响；归母净利润3.39亿元，同比增长27.51%，受益于中高端新品推出带动产品结构优化、生产链条优化提效。3、2025Q3毛利率27.16%，同比提升3.12个百分点；净利率13.21%，同比提升3.02个百分点。4、2025Q3销售费用率3.55%，同比下降0.12个百分点；管理费用率3.04%，同比下降0.67个百分点；研发费用率4.23%，同比上升0.05个百分点；财务费用率-0.03%，同比下降1.13个百分点。5、公司全球化战略推进，积极开拓中东非、拉美等海外市场，打造英国、巴西、西班牙等标杆市场，出口OBM+ODM双增。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为12.03亿元、13.34亿元、14.59亿元，对应EPS分别为1.11元、1.23元、1.35元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动、汇率波动、宏观环境不确定性等

  

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