长江电力(600900):来水短暂影响发电量,秋汛保障今冬明春发电能力

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入657.41亿元，同比下降0.89%；归母净利润281.93亿元，同比增长0.60%。2、2025年前三季度乌东德水库来水总量834.89亿立方米，同比偏枯6.04%；三峡水库来水总量2988.80亿立方米，同比偏枯4.54%。3、2025年前三季度公司境内六座梯级电站总发电量2351.26亿千瓦时，与上年同期基本持平；第三季度总发电量1084.70亿千瓦时，同比减少5.84%。4、2025年前三季度公司财务费用71.61亿元，同比下降15.33%；利息费用72.58亿元，同比下降15.57%。5、截至2025年9月末公司带息债务2887亿元，同比下降3.20%。6、公司单三季度投资收益同比提高19.94%。7、控股股东计划增持公司股份金额40-80亿元，截至9月4日已增持4114.71万股，金额11.64亿元。8、公司分红规划延续，2024年每股分红0.943元，对应股息率3.31%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润355.61、387.04、412.89亿元，公司当前股价对应PE为19、18、17倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：来水情况弱于预期的风险，电价波动风险

  

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