扬农化工(600486):三季度销售增势良好,业绩持稳

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入91.56亿元，同比增长14.23%；归母净利润10.55亿元，同比增长2.88%。2、第三季度营业收入29.23亿元，同比增长26.15%；归母净利润2.50亿元，同比下滑5.01%。3、前三季度原药业务营收54.09亿元，同比增长；制剂业务营收13.32亿元，同比减少；贸易及其他业务营收24.24亿元，同比增长。4、前三季度原药销量8.63万吨，同比增长；制剂销量3.32万吨，同比下降。5、前三季度原药销售均价6.27万元/吨，同比下降1.1%；制剂销售均价4.44万元/吨，同比下降4.9%。6、第三季度原药销量及销售均价分别同比增长13.5%、3.1%；制剂销量同比下滑17.6%，销售均价同比微增0.8%。7、前三季度综合毛利率22.4%，同比下滑1.7个百分点；第三季度毛利率19.6%，同比下滑3.9个百分点。8、第三季度研发费用1.11亿元，同比增加；管理费用1.11亿元，同比减少。9、信用减值损失约534万元，较去年同期增加3329万元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年归母净利润分别为13.0、16.2、19.3亿元，维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：农药景气下行、产品价格下跌、原材料价格大幅波动、新项目进度及盈利情况低于预期、气候异常风险及汇率风险。

  

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