中国交建(601800):Q3扣非归母净利润增速亮眼,单季度盈利和现金流改善

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入5139.15亿元，同比下降4.23%；归母净利润136.47亿元，同比下降16.14%；扣非归母净利润117.01亿元，同比下降13.45%。2、2025年第三季度营业收入1768.61亿元，同比下降1.30%；归母净利润40.79亿元，同比下降16.34%；扣非归母净利润35.96亿元，同比增长24.13%。3、2025年前三季度毛利率11.04%，同比下降0.50个百分点；费用率合计5.59%，同比下降0.55个百分点；净利率3.54%，同比下降0.37个百分点。4、2025年前三季度经营性现金流净流出657.90亿元，同比收窄112.38亿元；第三季度单季度经营性现金流净流入115.10亿元，同比增加143.78亿元。5、2025年前三季度新签合同额13399.70亿元，同比增长4.65%；基建建设业务新签合同额同比增长6.35%；境外工程新签合同额同比增长8.32%；新兴业务领域新签合同额同比增长9.38%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为7609.8亿元、7914.2亿元和8151.6亿元，分别同比-1.4%、4.0%和3.0%；归母净利润218.1亿元、229.7亿元和240.7亿元，分别同比-6.7%、5.3%和4.8%。动态PE分别为6.5倍、6.2倍和5.9倍。给予“买入-A”评级，12个月目标价11.2元，对应2026年PE为8倍。

  

   #风险提示：政策执行不及预期，下游需求不及预期；新业务拓展不及预期；市场开拓不及预期；行业竞争加剧；产品升级不及预期；原材料价格大幅上涨。

  

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