锦江酒店(600754):RP降幅边际收窄,运营效率优化-季报点评

#核心观点：1、3Q25公司实现营收37.15亿元，同比下降4.7%；归母净利润3.75亿元，同比增长45.5%；扣非净利润4.31亿元，同比增长72.2%；扣非净利率11.6%，同比提升5.2个百分点。2、Q1-Q3累计营收102.41亿元，同比下降5.09%；归母净利润7.46亿元，同比下降32.5%；扣非净利润8.40亿元，同比增长31.4%；扣非净利率8.2%，同比提升2.3个百分点。3、3Q25境内酒店业务收入26.44亿元，同比增长2.18%；有限服务型酒店RP同比下降2.0%，ADR同比增长3.1%，OCC同比下降3.6个百分点；全服务酒店RP同比下降4.7%，ADR同比下降0.9%，OCC同比下降2.2个百分点。4、3Q25境外有限服务酒店业务收入1.24亿欧元，同比下降23.34%；平均RP同比下降10.5%，ADR同比下降9.2%，OCC同比下降0.9个百分点。5、3Q25公司毛利率41.7%，同比下降2.6个百分点；销售费用率7.5%，同比下降0.7个百分点；管理费用率13.6%，同比下降4.4个百分点；中央预订率达69.6%，环比提升26个百分点。6、截至3Q25末，公司经营酒店14,008家，3Q25净增212家，25年内净增592家；已签约酒店17,948家，储备店3,940家。7、国庆中秋假期旗下品牌累计接待人次超1300万，较去年同期提升超30%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为8.33亿元、11.24亿元、12.64亿元，对应EPS分别为0.78元、1.05元、1.19元。给予公司2026年25倍PE，目标价26.12元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：需求不达预期风险；市场竞争加剧风险。

  

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