捷佳伟创(300724):Q3业绩符合预期,关注新技术与海外拓展

#核心观点：1、3Q25收入47.34亿元，同比-17.26%，环比+10.79%；归母净利润8.58亿元，同比+7.72%，环比-23.52%。前三季度收入131.06亿元，同比+6.17%；归母净利润26.88亿元，同比+32.90%。2、3Q25毛利率28.1%，同比+4.7pct；净利率18.1%，同比+4.2pct，主要受益于产业链价格修复、订单验收及减值减少。3、3Q25销售/管理/财务/研发费用率分别为0.88%/0.93%/-0.37%/3.03%，同比均下降，主要系成本控制与管理精细化。4、3Q25末存货66.22亿元，同比-63%，环比-28.8%；合同负债64.81亿元，同比-61%，环比-33.0%，反映订单交付及新签订单放缓。5、前三季度经营性现金流净额-8.06亿元，同比转负，主要因回款减少及诉讼冻结款项。6、公司布局TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿等高效光伏技术，并拓展半导体湿法设备和锂电设备业务，加速海外市场拓展。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年和2026年盈利预测不变。维持跑赢行业评级和125.00元目标价，对应12.8倍2025年市盈率和22.1倍2026年市盈率，较当前股价有32.3%的上行空间。

  

   #风险提示：技术进步不及预期；应收账款回收风险；存货积压或跌价风险。

  

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