巨人网络(002558):《超自然行动组》表现优秀带动Q3业绩,关注后续长青潜力-公司点评

#核心观点：1、《超自然行动组》7月同时在线人数破百万，8月iOS游戏畅销榜最高排名第四。2、2025Q3期末公司合同负债为13.3亿元，环比增加4.4亿元，增量主要来自《超自然行动组》暑期强劲表现。3、《超自然行动组》利润于2025Q3初步释放，2025Q4及后续业绩持续增长可期。4、2025年9月游戏iOS畅销榜多次进入TOP15，10月国庆假期冲进TOP10，验证流水持续性。5、游戏依托独特题材玩法与高粘性社交属性，形成良好口碑，用户池迅速积累，具备长青爆款特质。6、公司征途系列产品保持良好发展态势。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入为52.33/84.85/90.07亿元，归母净利润为22.24/42.40/47.17亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧、新品上线进度及表现不及预期、流量成本上升、老产品生命周期不及预期、技术发展不及预期、汇率波动、政策监管趋严、版号获取进度不及预期、核心人才流失、玩家偏好改变、公司治理/资产减值/解禁减持、市场风格切换、行业估值中枢下行、海外市场相关风险等。

  

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