锦江酒店(600754):直营进入改善区间,低基数下业绩高增-2025Q3业绩点评

#核心观点：1、25Q3实现营收37.15亿元，同比下降4.71%，归母净利润3.75亿元，同比增长45.45%，归母扣非净利润4.31亿元，同比增长72.18%。前三季度营业收入102.4亿元，同比下降5.09%，归母净利润7.46亿元，同比下降32.52%，扣非归母净利润8.40亿元，同比增长31.43%。2、25Q3整体RevPAR同比下降1.99%，环比收窄，其中OCC下降3.59个百分点，ADR上升3.06%。直营整体RevPAR上升0.19%，主要为价格驱动。同店直营RevPAR下降4.21%，同店加盟RevPAR下降6.94%。同店直营经济型RevPAR下降6.63%，同店直营中端RevPAR下降3.95%。3、25Q3单季新开343家，关闭131家，净增212家。4、直营门店利润预计Q3降幅收窄，但海外业务亏损继续扩大。5、公司业绩改善空间来自直营、海外减亏、财务费用优化、CRS贡献增量。

  

   #盈利预测与评级：维持增持评级。上调2025/26/27年EPS至0.86/1.04/1.16元。以2026年业绩为估值基准，给予2026年29.2xPE估值，维持目标价30.35元。

  

   #风险提示：经济波动影响需求，组织架构整合，效率提升不及预期。

  

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