捷佳伟创(300724):光伏电池设备龙头,布局泛半导体领域-2025Q3业绩点评

#核心观点：1、2025年Q1-3营收131.06亿元，同比增长6.17%，归母净利润26.88亿元，同比增长32.90%；扣非净利润24.63亿元，同比增长26.68%。2、2025年Q3单季营收47.34亿元，同比下降17.26%，归母净利润8.58亿元，同比增长7.72%；扣非净利润7.84亿元，同比增长2.44%。3、2025年Q3毛利率28.06%，同比提升4.68个百分点，净利率18.13%，同比提升4.2个百分点，盈利能力提升主要因产品结构优化。4、截至三季度末，存货66.22亿元，较2025年中报下降63.37%，合同负债64.81亿元，较2025年中报下降60.62%，主要受光伏行业波动影响。5、公司全面布局TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿及钙钛矿叠层等光伏电池路线，是TOPCon主流技术路线主要设备供应商，自建钙钛矿电池中试线，具备提供钙钛矿电池整线设备及工艺解决方案能力，并已取得相关专利，参与海内外钙钛矿项目招标，成功交付钙钛矿电池整线设备及多种尺寸设备，近期推出工业级压电喷墨打印钙钛矿薄膜技术，首台钙钛矿喷墨打印设备交付客户，钙钛矿GW级磁控溅射立式真空镀膜设备PVD2400V顺利出货。6、公司子公司创微微电子实现湿法设备全流程自主化开发，产品覆盖6-12英寸晶圆制造、第三代半导体及先进封装等，可实现晶圆清洗、刻蚀、去胶；在锂电真空专用设备领域取得突破。7、2025年7月1日中央财经委第六次会议指出依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；2025年7月3日工信部召集14家光伏企业召开座谈会，指出要综合治理光伏行业底价无序竞争，反内卷预期下硅料价格及组件价格提升情况值得关注。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年营收143.88亿元，归母净利润29.96亿元；2026年营收88.00亿元，归母净利润19.87亿元；2027年营收82.5亿元，归母净利润19.33亿元；对应当前股价PE为11倍、17倍、17倍；公司是光伏电池设备龙头，并布局泛半导体领域，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：光伏政策变动风险；市场竞争加剧风险；应收账款坏账风险；下游电池厂新建产能进度不及预期的风险；电池技术进度不及预期的风险。

  

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