和而泰(002402):需求端景气度延续,盈利能力显著提升-财报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收82.70亿元，同比增长17.47%；归母净利润6.03亿元，同比增长69.66%；扣非归母净利润5.68亿元，同比增长70.13%。2、2025年第三季度公司实现营收28.24亿元，同比增长14.25%；归母净利润2.49亿元，同比增长58.35%；扣非归母净利润2.21亿元，同比增长40.01%。3、控制器板块前三季度营收79.64亿元，同比增长14.75%；归母净利润5.61亿元，同比增长51.56%。4、2025年第三季度公司整体毛利率同比提升2.45个百分点至21.75%，归母净利率同比提升2.46个百分点至8.83%。5、2025年前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比下降0.10、0.26、0.02、0.82个百分点。6、2025年前三季度经营性现金流量净额同比增长34.19%，其中第三季度环比增长270.58%。7、公司布局机器人等新兴领域，2025年9月与乐聚机器人、东方精工联合设立合资公司，持股60%，专注人形机器人控制器硬件设计。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为116.49亿元、146.05亿元、182.70亿元，归母净利润分别为7.87亿元、10.26亿元、12.84亿元，EPS分别为0.85元、1.11元、1.39元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动及供给风险。公司产品主要原材料包括印刷电路板、芯片、继电器、二三极管及其他元器件等，如果相关原材料出现紧缺或价格大幅上涨，同时公司无法将采购成本压力及时向下游传导，可能对公司经营业绩及新客户开拓带来不利影响。贸易政策及汇率波动风险。当前全球贸易环境复杂多变，公司海外业务占比较高，贸易政策及汇率变化可能推高跨境贸易成本、带来汇兑损失，对企业的业务拓展、供应链稳定性、盈利能力造成不利影响。行业竞争格局恶化的风险。公司所在区域市场及业务所涉及地区市场竞争较强，若公司在应对市场动态发展时若缺乏实时掌控性，不能持续推动产品创新、优化业务布局，可能面临业绩增速放缓、市占率下降的风险。客户集中度较高的风险。公司长期坚持大客户战略，在部分领域重点客户的份额较高，若重点客户需求出现波动或供应商格局出现变化。

  

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