扬农化工(600486):25年前三季度归母净利润10.55亿元,同比增长2.88％-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025Q1-Q3实现营收91.56亿元，同比+14.23%，归母净利润10.55亿元，同比+2.88%。2025Q3营收29.23亿元，同比+26.15%，环比-2.34%；归母净利润2.50亿元，同比-5.01%，环比-32.72%。2、2025Q1-Q3毛利率22.35%，净利率11.53%，同比分别-1.67pct、-1.27pct；2025Q3毛利率19.61%，同比-3.90pct，环比-2.94pct；净利率8.54%，同比-2.80pct，环比-3.86pct。3、2025Q3原药销量2.96万吨，同比+13.53%，平均价格5.92万元/吨，同比+3.14%，环比-10.20%；制剂销量0.51万吨，同比-17.57%，平均价格2.98万元/吨，同比+0.78%，环比+26.50%。4、草甘膦价格企稳回升，10月27日价格为27295元/吨，较年初上涨15.62%；葫芦岛一期项目投产，产能爬坡持续推进，在建工程环比Q2下降3.23亿元至13.4亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为14.38/16.57/18.90亿元，对应PE为19.0/16.5/14.4x，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：农化产品价格波动风险，环保成本提升风险，安全生产风险。

  

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