安利股份(300218):探索聚氨酯复合材料在具身智能领域应用-季报点评

#核心观点：1、公司25Q3营收5.8亿元，同比下降14%；归母净利润0.3亿元，同比下降51%；扣非归母净利润0.24亿元，同比下降56%。2、公司25Q1-3营收16.8亿元，同比下降7%；归母净利润1.2亿元，同比下降19%；扣非归母净利润1.1亿元，同比下降19%。3、2025年三季度末，功能鞋材和沙发家居品类收入合计占比接近70%；汽车内饰、电子产品、体育装备品类收入合计占比约30%。4、功能鞋材品类受体育运动品牌去库存、终端需求波动影响，客户订单分化，收入占比同比下降；沙发家居品类收入降幅较上半年收窄；汽车内饰品类受益于车企定点项目增多，收入同比增长，占比提升。5、公司与耐克合作持续深化，来自耐克的收入同比增长，符合计划预期。6、公司探索聚氨酯复合材料在具身智能领域应用，目前处于初期探索阶段，尚未形成实质性业务订单。7、安利越南产销量稳步提升至近40万米/月，亏损减少，经营向好。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为24亿元、27亿元、29亿元，归母净利润分别为1.7亿元、2.1亿元、2.5亿元，对应PE为23倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：中美贸易冲突升级、产能利用不充分、原材料价格波动等风险。

  

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