协创数据(300857):Q3收入增长提速,算力业务稳步推进

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入83.31亿元，同比增长54.43%，归母净利润为6.98亿元，同比增长25.30%；扣非归母净利润6.83亿元，同比增长25.03%。2、2025年第三季度公司实现营收33.87亿元，同比增长86.43%；扣非归母净利润2.64亿元，同比增长36.86%。3、营收高速增长主要得益于智能算力服务收入大幅增长，同时服务器再制造和数据存储设备业务保持高景气。4、Q3单季度销售、管理、研发、财务费用率分别为0.50%、1.19%、3.56%、3.14%，研发投入增加及大规模融资导致财务费用大幅增长。5、截至2025年第三季度末，公司总资产达181.94亿元，较年初大幅增长149.08%；存货增至30.01亿元，同比增长66.86%，主要为算力及存储业务备货增加。6、公司已发布四次算力服务器采购公告，累计金额不超过122亿元，10月22日公告拟采购服务器总金额不超过40亿元。7、公司筹划港股上市，今年7月公告拟在香港联交所发行H股，10月22日已正式向中国香港联交所递交H股发行上市申请。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为118.82亿元、172.41亿元、234.30亿元，归母净利润分别为11.19亿元、17.56亿元、24.84亿元。评级为买入。

  

   #风险提示：新业务推进不及预期，技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。

  

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