生益科技(600183):CCL和PCB共振向上,盈利能力有望继续上行-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收206.14亿元，同比增长39.80%；归母净利润24.43亿元，同比增长78.04%；扣非净利润23.79亿元，同比增长81.25%。2、2025年第三季度实现营收79.34亿元，同比增长55.10%，环比增长12.24%；归母净利润10.17亿元，同比增长131.18%，环比增长17.83%；扣非净利润10.01亿元，同比增长147.69%，环比增长22.33%。3、CCL业务第三季度实现营收49亿元，同比增长25%，环比基本持平；毛利率为24.5%，同比提升2个百分点，环比下降0.6个百分点。4、公司高速CCL产品已通过多家国内及海外终端客户材料认证，并已有产品批量供应；普通CCL在原材料价格上涨且行业稼动率较高时，成本压力有望传导至下游。5、PCB业务主要来自控股子公司生益电子，第三季度业绩同环比高增长，主要受益于海内外AI服务器、800G交换机等高端业务放量。

  

   #盈利预测与评级：公司2025-2027年归母净利润预测分别为35.52亿元、60.26亿元、80.10亿元。维持“强推”评级，目标价86.8元。

  

   #风险提示：AI产业发展不及预期、AI服务器和高速交换机客户导入不及预期、产能爬坡不及预期、原材料涨价传导下游不及预期、全球贸易冲突加剧。

  

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