山东钢铁(600022):业绩扭亏为盈,收购银山型钢扩大产能布局-覆盖报告

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司营收548.28亿元，同比减少14.8%；归母净利润1.4亿元，同比增长109.6%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长109.3%。2、2025年Q3公司营收180.22亿元，同比减少5.7%、环比增长2.7%；归母净利润1.27亿元，同比增长126.4%、环比增长372.4%；扣非归母净利润1.19亿元，同比增长123.8%、环比增长224.3%。3、2025年Q1-Q3公司钢铁销量1140.19万吨，同比下滑4.85%；Q3钢铁销量370.20万吨，同比下滑4.40%。4、2025年Q1-Q3公司钢铁销售价格为3465.06元/吨，同比下滑7.39%；毛利率为6.60%，较上年同期明显改善；Q3毛利率为7.81%，同比提升6.72个百分点，环比提升0.44个百分点。5、公司深化改革、强化协同、提升效能，济南钢城基地在岗员工优化率16.1%，人均产钢量较年初提升19.7%；日照基地二级机构精简率14.77%。6、公司可比成本同比下降64.39元/吨钢，终端直供比例同比提升7.9个百分点，近地化比例提升10.4个百分点，出口量同比增加12.89万吨，增幅14.21%。7、公司拟以自有资金7.14亿元收购银山型钢100%股权，银山型钢拥有生铁产能587万吨、粗钢产能560万吨、钢材产能380万吨。8、公司加快数字化与智能化建设，钢城基地吨钢综合能耗同比降低67千克标煤，日照基地吨钢综合能耗同比降低22.9千克标煤，能源动力成本减少约6930万元；自发电比例提升5个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润依次为2.79亿元、6.53亿元、9.11亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：国内外宏观经济波动等带来的风险、原料大幅波动风险、研报信息更新不及时风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。