中国船舶(600150):三季报业绩大幅增长,盈利持续修复-2025年三季报点评

#核心观点：1、中国船舶2025年前三季度营业收入1074.03亿元，同比增长17.96%；归母净利润58.52亿元，同比增长115.41%；扣非净利润43.82亿元，同比增长122.24%。2、2025年三季度单季度营业收入347.63亿元，同比增长4.76%；归母净利润20.74亿元，同比增长97.56%。3、业绩增长主要得益于船舶行业良好发展态势，手持订单结构升级优化，交付民品船舶数量、价格提升，建造成本管控得当，参股联营企业经营业绩改善。4、2025年三季报毛利率12.56%，同比增加3.15个百分点；净利率5.45%，同比增加1.25个百分点。5、公司期间费用率6.2%，同比下降0.14个百分点。6、2025年1—9月，我国造船完工量3853万载重吨，同比增长6.0%；手持订单量24224万载重吨，同比增长25.3%。7、中国船舶通过吸收合并中国重工，成为全球最大上市造船集团，资产规模超4000亿元，订单价值突破1300亿元，在绿色高端技术领域取得突破。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025年-2027年营业收入分别为1457.68亿、1693.89亿、1950.48亿，归母净利润分别为81.09亿、122.59亿、164.78亿，对应的PE分别为33.55X、22.19X、16.51X，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

  

   #风险提示：1：船舶行业需求不及预期；2：公司订单交付不及预期；3：原材料价格大幅波动；4：行业竞争加剧，毛利率下滑；5：新船价格不及预期。

  

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