海信视像(600060):业绩符合预期,期待明年海外-25Q3点评

#核心观点：1、25Q3收入同比增长3%，其中主营收入增长7%；归母净利润增长20%，扣非归母净利润增长14%。25Q1-3收入增长5%，主营收入增长6%；归母净利润增长24%至16亿元，扣非归母净利润增长22%，业绩符合预期。2、电视业务：内销额/量/价分别为+3%/-3%/+5%，海信内销均价表现更好，得益于子品牌和主品牌发力miniled及低基数；外销额/量/价分别为+3%/+10%/-6%，销量回升主因北美沃尔玛恢复出货，北美销量+10%，欧洲小个位数增长，海外均价走弱因竞争激烈。3、展望：外销预计后续好于内销，Q4和26年乐观，26年赞助美加墨世界杯；内销因国补退坡有压力，公司通过自补和高端新品应对，miniled渗透率提升，24Q4高基数预计Q4下滑，明年以提份额为主。4、新显示业务预计Q3增长30%以上，受海外激光和商显高增带动，利润打开。

  

   #盈利预测与评级：预计25年归母净利润25亿元，同比增长10%；26年归母净利润28亿元，同比增长13%。前值预测为25年25亿元、26年29亿元。公司电视主业出海逻辑顺畅，有AI显示等催化，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：面板价格波动风险，外销不及预期，汇率波动风险，研报信息更新不及时风险。

  

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