生益科技(600183):持续受益AI需求,覆铜板与PCB协同增长

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入206.14亿元，同比增长39.80%；归母净利润24.43亿元，同比增长78.04%。2、第三季度营业收入79.34亿元，同比增长55.10%，环比增长12.24%；归母净利润10.17亿元，同比增长131.18%，环比增长17.83%。3、销售毛利率提升至28.14%，盈利质量持续优化。4、覆铜板与PCB业务协同驱动增长，AI需求与产品升级共振，高毛利高速产品出货占比提升。5、子公司生益电子AI服务器主板、加速卡及800G交换机PCB产品进入量产，高附加值产品占比提升。6、高速覆铜板技术突破，产品介电损耗参数对标海外龙头，通过多家海内外终端客户认证并批量供货，切入全球头部厂商供应链。7、积极推进M9级别材料及PTFE下一代材料研发，配合北美云厂商ASIC产品认证。8、产能持续满负荷运行，玻纤布、铜箔等核心原材料供应短缺且价格上涨。9、公司具备较强议价能力，持续传导价格压力。10、江西、泰国高端覆铜板基地加速落地，为承接AI增量需求提供产能保障。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润37.36亿元，2026年55.47亿元，2027年69.85亿元，对应PE分别为41倍、27倍、22倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧、关税等政策变化风险、原材料价格波动

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。