老板电器(002508):Q3收入与利润均实现增长,盈利能力持续增强

#核心观点：1、2025年前三季度，公司营业收入73.12亿元，同比下降1.14%；归母净利润11.57亿元，同比下降3.73%；扣非归母净利润10.60亿元，同比下降1.37%。2、2025年Q3单季度，公司营业收入27.04亿元，同比增长1.42%；归母净利润4.46亿元，同比增长0.65%；扣非归母净利润4.18亿元，同比增长0.24%。3、Q3收入与利润重回正增长，受益于渠道转型战略成效显现，主动收缩工程渠道，聚焦零售渠道，海外市场表现亮眼。4、公司通过“老板”、“名气”和“星辰”系列构建覆盖高、中、低端的立体化产品矩阵，应对消费分化。5、2025年前三季度毛利率51.80%，同比增长1.37个百分点；Q3毛利率54.12%，同比增长0.94个百分点，受益于渠道结构优化及新品占比提升。6、2025年前三季度销售费用率28.28%，同比增长2.01个百分点；Q3销售费用率30.26%，同比增长2.03个百分点，主要由于大促活动营销费用投放。7、2025年前三季度经营利润11.40亿元，同比增长3.15%，经营性利润率15.59%，同比增长0.65个百分点；Q3经营利润4.40亿元，同比增长6.22%，经营性利润率16.27%，同比增长0.74个百分点。8、前三季度经营活动现金流量净额7.29亿元，同比增长38.69%，受益于销售回款增加及渠道结构优化。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.62、17.47和18.47亿元，对应PE为11.12、10.58和10.00倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、房地产销售波动风险；2、竞争加剧的潜在风险。

  

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