明星电力(600101):业绩略低于预期,作为地区综合能源商将受益于"十五五"期间新型电力系统建设和管网更新

#核心观点：1、2025年1-9月公司营收23.3亿元，同比增长9.2%；归母净利润1.8亿元，同比下降20.4%。2、2025年第三季度公司营收8.1亿元，同比增长1.5%，环比增长8.0%；归母净利润1.0亿元，同比下降24.9%，环比增长10849.2%。3、2025年1-9月公司毛利率11.6%，同比下降3.1个百分点；净利率7.6%，同比下降2.8个百分点。4、销售费用率0.3%和财务费用率-0.5%有所降低，管理费用率2.7%和研发费用率0.3%有所上升，四项费用率总体下降0.1个百分点。5、“十五五”时期预计建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元，公司有望受益于城市供水管道更新。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营收分别为31.0亿元、33.7亿元、36.2亿元，归母净利润分别为1.9亿元、2.1亿元、2.2亿元，对应市盈率分别为29倍、27倍、25倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：新业务开拓不及预期；来水不及预期的风险。

  

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