欧陆通(300870):25Q3业绩维持高速增长,积极把握国产替代机遇

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入33.87亿元，同比增长27.16%；归母净利润2.22亿元，同比增长41.53%；扣非后归母净利润2.10亿元，同比增长48.53%。2、2025年第三季度单季度营业收入12.67亿元，同比增长19.00%，环比增长2.81%；归母净利润0.88亿元，同比增长25.15%，环比增长4.54%；扣非后归母净利润0.83亿元，同比增长31.42%，环比增长2.14%。3、前三季度毛利率为20.47%，同比下降0.80个百分点；第三季度毛利率为20.76%，同比下降1.02个百分点，环比下降0.41个百分点。4、前三季度费用总额为4.09亿元，同比增加22.98%，费用率为12.06%，同比下降0.41个百分点；第三季度费用总额为1.53亿元，同比增加19.17%，费用率为12.11%，同比增加0.02个百分点。5、公司积极拓展海外业务，在中国台湾、美国设立业务拓展团队，推进导入服务器厂商、头部云厂商等海外客户。6、前三季度研发费用2.11亿元，同比增长38.31%，研发费用率为6.22%，同比增加0.50个百分点。7、公司推出3200W钛金M-CRPS服务器电源、1300W-3600W钛金CRPS服务器电源、3300W-5500W钛金和超钛金GPU服务器电源、浸没式液冷服务器电源及机架式电源解决方案等核心产品。8、公司为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作。9、公司围绕高功率、高功率密度、高效率、第三代半导体应用、高效液冷兼容设计、独立电源柜、高压直流输入等核心服务器电源技术方向进行布局。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润为3.31亿元、4.58亿元、5.50亿元，当前股价对应PE分别为59倍、43倍、36倍。基于AI产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续拓展，看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观市场经济风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，毛利率下降风险。

  

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