捷佳伟创(300724):盈利能力提升增益Q3业绩表现,控费能力表现较好

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收131.06亿元，同比+6.17%；归母净利润26.88亿元，同比+32.90%。2025Q3营收47.34亿元，同比-17.26%；归母净利润8.58亿元，同比+7.72%。2、2025Q3毛利率28.06%，同比+4.68pct；净利率18.13%，同比+4.20pct。期间费用率同比-1.08pct，控费能力表现优异。3、2025Q3存货66.22亿元，合同负债64.81亿元，环比Q2分别下降28.8%、33.0%，显示在手订单验收推进，新接订单或有压力。4、2025Q3经营性现金净流出0.30亿元，环比Q2大幅收窄，现金流有所优化。5、新接订单主要受益于海外市场扩产增量，国内TOPCon扩产放缓，但伴随TOPCon+工艺渗透及BC扩产，订单有望边际修复。6、公司在钙钛矿领域实现多次订单突破，布局半导体设备、钙钛矿、复合集流体，构筑订单新增量。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2026年，公司归母净利润为30.5亿、14.7亿，对应PE分别为12x、25x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、新增订单需求不及预期的风险；2、市场竞争加剧的风险；3、资产减值和信用减值风险。

  

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