亿联网络(300628):业绩环比改善,云办公终端增长势头良好

#核心观点：1、2025年三季度业绩环比改善，单Q3实现收入16.48亿元，同环比分别增长14.26%、14.11%；归母净利润7.18亿元，同环比分别增长1.95%、5.91%。2、话机业务受国际贸易环境影响，上半年营收同比下滑13.63%，公司持续优化产品结构，加大高端市场开拓。3、会议产品2025H1实现收入10.76亿元，同比增长13.17%，毛利率达66.41%，推出多款新品，AI会议室产品有望加速渗透。4、云办公终端2025H1实现收入2.62亿元，同比增长30.55%，产品矩阵不断丰富，渠道拓展加速。5、海外产能建设取得进展，已具备支撑超过一半美国市场需求批量交付能力，预计下半年支撑美国业务70%需求目标有望达成。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润26.67/29.42/34.62亿元，同比增长0.7%/10.3%/17.7%；对应EPS为2.11/2.33/2.74元，维持“增持-B”评级。

  

   #风险提示：美国贸易政策及关税继续变化风险；AI会议室等新产品线为扩大份额采取积极销售政策毛利率下滑风险；美洲市场收入占比较高下欧洲等新地区拓展不及预期风险。

  

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