中国重工(601989):新船订单大幅增加,公司全年业绩有望扭亏为盈-公司快报

运力紧缺价格上涨,船运价格全年或将持续高位:上海航运交易所公布的出口集装箱运价指数显示,截至6月18日,中国出口集装箱运价指数(CCFI)报2526.65点,创历史新高;相比一周之前上涨84.08点,涨幅为3.4％;相比去年最低点834点累计大涨203％。根据国际物流在线平台"运去哪"的监测显示,中国到欧洲、美国航线的运价,相较于去年同期的涨幅在5-10倍,目前运力依然紧张,价格持续创新高。我们认为,由于近期全球多个港口拥堵导致供应链不畅,进出口贸易回暖,集装箱运输需求仍然旺盛,加之受疫情影响运力下降,多重因素下,船舶运价将持续高位。

   船运需求增长带动国际新船订单增加:波罗的海国际航运公会(BIMCO)的统计数据显示,截至五月底,今年新船订单量已达4360万载重吨,相比2020年同期的1980万载重吨增加了119.7％,相比之下,2020年全年新船订单量仅为4900万载重吨,今年前5个月订单量已经接近2020年全年订单量。集装箱船订单涨幅尤为显著,年初至今,国际集装箱船订单达到了220万TEU,相比2020年前5个月的18.4万TEU,高出12倍以上,比高峰期的2005年仍高出60％。我们认为,新船订单的大规模反弹主要是受集装箱船订单推动,随着集运运价居高不下,船东现金充足,集装箱船订单仍将持续增长态势。

   受订单大幅增加因素推动,国内船舶行业业绩转好:根据船舶工业协会的数据,1-5月份,我国造船完工1686.4万载重吨,同比增长26.6％。承接新船订单3273.8万载重吨,同比增长182.6％。5月底,手持船舶订单8500.4万载重吨,同比增长6.4％,比2020年底手持订单增长19.5％。1～5月份,75家重点监测船舶企业完成工业总产值1439亿元,同比增长18.9％。其中船舶制造产值638亿元,同比增长25.1％;船舶配套产值132亿元,同比增长63％;船舶修理产值60亿元,同比增长13.2％。

   公司一季报业绩大幅增长,资产减值压力相对减小,全年业绩有望扭亏为盈:公司2021年一季度实现营业收入71.24亿元,同比增长57.14％,归母净利润2.03亿元,同比增长101.22％。2020年年报显示,公司经营性现金流净值为92.68亿元,为历史最高,预示公司运营资金较为充足,公司经营状况大幅改善。2021年一季度,公司合同负债为318.43亿元,同比增长65.08％,预示公司新接订单饱满,未来业绩增速可持续。2020年,由于汇率上升6.92％,钢铁价格上涨19.86％,导致公司前期的订单账面价值减值,全年资产减值损失为18.20亿元,全年归母净利润为-4.81亿元。2021年,由于汇率在高位震荡,钢铁价格冲高后有所回落,因此,2021年公司资产减值压力有所减小,利好全年业绩,加之新船订单大幅增加,2021年公司业绩有望扭亏为盈。

   投资建议:近年,我国军费预算稳步增长,公司军船业绩增长稳定。随着2021年民船订单同比大幅增加,公司民船业绩有望得到大幅改善,有助公司业绩扭亏为盈。预计2021-2023年公司净利润为9.3、10.9、13.5亿元,对应每股收益分别为0.04、0.05、0.06元,首次覆盖,给与增持-A投资评级。

   风险提示:军品订单不及预期,新船订单增速下降的风险。