淳中科技(603516):上半年新签订单高增,静待业绩释放-公司半年报

公司发布2021年中报。2021年上半年,公司实现营收2.06亿元,同比增长27.56％,实现扣非后归母净利润2372万元,同比下滑37.08％,经营活动现金流净额877万元,同比下滑85.73％。

   营收稳定增长,在手订单充沛。营收增长主要是受益于公司产品线拓展、营销网络覆盖度提升及市场需求增加等因素,净利润下降,主要是因为确认可转债利息、企业所得税汇算清缴补税、芯片采购成本及人工费用上升等因素所致。公司上半年新签订单同比增长51％,其中4K超高清产品通道数同比增长98％。上半年,公司新签订单大幅增长、产品品类不断丰富、自研芯片进展顺利、销售渠道进一步完善,运营成本上升主要是为了保障公司可持续发展而加大投入所致,公司将按照既定战略目标有序推进各项工作,不断提升公司运营效率。

   持续研发投入,产品品类扩充,分布式产品营收高增。上半年公司研发投入3130万元,营业收入占比为15％。公司新增专利申请5项,累计已获授权专利49项,其中发明专利22项。公司产品品类不断丰富,分布式产品相较去年同期增长144％,成为公司主力产品之一。未来公司将持续加大研发投入,全面提升产品维度,围绕基于5G通信、网络安全、"云"服务、大数据、AI智能于一体的综合视频应用系统服务用户。

   政策、需求推动行业景气度上行。随着"十四五规划"、"新基建"和超高清视频规划等政策落地,国防军工、政府部门、应急管理、医疗卫生、大数据中心、智慧城市等行业需求旺盛,基于行业高景气度和公司既定战略目标,公司将继续加大研发及销售人才引进的力度,进一步拓展公司产品线和提升公司销售网络覆盖度,不断提高公司收入规模和经营质量。

   盈利预测。我们预计公司2021年-2023年营收分别为6.27、8.16、10.6亿元,净利润分别为1.89、2.46、3.30亿元,EPS分别为1.01元、1.32元、1.77元每股,参考可比公司估值,并且考虑软硬件全自主可控带来的估值溢价,我们给予2021年动态PE25-30倍,6个月股价合理价值区间为25.25-30.3元,给予"优于大市"评级。

   风险提示。新产品推广不达预期,行业需求下滑。