浙江医药(600216):维生素E景气向上,创新药将打开成长新空间-年报点评

事件:2022年4月26日,浙江医药发布2021年年报:实现营收91.29亿元,同比上升24.60％24.60％;实现归母净利润10.45亿元,同比上升45.71％45.71％;加权平均净资产收益率为12.64％12.64％,同比增加3.38个百分点。销售毛利率40.85％40.85％,同比减少0.69个百分点;销售净利率9.69％9.69％,同比增加0.69个百分点。

   其中,2021年Q4实现营收23.17亿元,同比+22.14％,环比+5.62％;实现归母净利润2.95亿元,同比+204.24％,环比+。销售毛利率38.61％同比减少1.35个百分点,环比增加0.30个百分点;销售净利率8.57％8.57％,同比增加4.93个百分点,环比减少1.32个百分点。

   同时,公司发布2022年一季报,2022年Q1实现营收21.84亿元,同比8.99％8.99％,环比5.75％5.75％;实现归母净利润2.61亿元,同比2.37％2.37％,环比11.59％。

   销售毛利率37.80％37.80％,同比减少3.20个百分点,环比减少0.81个百分点;销售净利率9.84％9.84％,同比减少0.46个百分点,环比增加1.26个百分点。

   点评:维生素产销提升,拉动业绩高速增长2021年公司业绩实现高速增长,实现营收91.29亿元,同比上升24.60％24.60％;实现归母净利润10.45亿元,同比上升45.71％。公司业绩实现大幅提升,主要受益于国外企业生产受限,维生素市场供应缩减,公司主导产品维生素E产销和盈利能力大幅提升,其中维生素E系列全年销量达48770吨,同比+44.19％,毛利率达40.90％40.90％,同比增加2.24个百分点;维生素A全年销量达3967吨,同比+45.64％,毛利率达64.39％64.39％,同比增加2.67个百分点。

   分业务板块来看,公司生命营养品2021年实现营收47.37亿元,同比+44.23％,毛利率达44.64％44.64％,同比增加0.59个百分点;医药制造类实现营收20.79亿元,同比+2.04％,毛利率达71.64％71.64％,同比减少1.08个百分点;医药商业类实现营收22.49亿元,同比+14.50％,毛利率达5.54％5.54％,同比减少0.19个百分点。

   期间费用方面,公司2021年销售管理财务费用率分别为12.37％/13.53％/1.02％1.02％,较去年同期变化分别为3.56％/+0.93％/+0.06％0.06％,费用控制良好同时,2021年公司经营活动产生现金流量净额达11.37亿元,同比下滑9.55％9.55％,主要由于购买商品、接受劳务支付的现金增长较多。

   风险提示:新药研发风险、新产能建设进度不达预期、原材料价格波动、经济大幅下行、环保及安全经营风险。