众生药业(002317):主营快速恢复,新冠药物进入关键阶段-年报点评

持续优化经营策略,核心业务板及产产品稳健增长公司2021年度营收24.29亿元(YoY28.13％),归母净利润2.78亿元(YoY165.08％),扣非后归母净利润3.00亿元(YoY147.66％):其中中成药营收15.61亿元(YoY34.45％);化药营收7.37亿元(YoY17.36％).22年一季度,公司收入6.76亿元(YoY+9.73％),归母净利润7459万元(YoY+31.41％),扣非后归母净利润1.26亿元(YoY+12.49％)。

   全速推进新冠特效药RAY1216,临床开发优势显著。RAY1216片是岔司自主研发的具有全球自主知识产权的广谱抗新冠口服药物,目前已经进八关键开发阶段。公司在呼吸系统病毒性、感染性疾病领域具有深刻的理解和丰富的药物开发经验,较同类企业具有进度上和临床开发上的优势。

   积极推进多层次研发工作,产品管线创新性不断提高。截至目前,公司共有6个创新药项目处于临床试验阶段,涉及肝病、呼吸系统疾病,肿瘤等疾病领域,其中流感新药ZSP1273正在国内开展III期临床,并于3月获得FDA的临床试验批准通知书:NASH领域新药ZSP1601已完成Ib/IIa期临床研究,达到主要研究终点,正在开展llb期临床试验;肺纤维化新药ZSP1603的lb/IIa期临床以及肿瘤新药ZSP1241和ZSP1602的I期临床试验也均在快速推进中。另外,公司积极开展中成药上市后再评价和二次开发,目前正在推进复方血栓通胶囊和脑栓通胶囊的循证医学研究,获得高质量的临床研究结果。

   盈利预测与投资建议。我们预计22-24年业绩分别为0.46、0.51、0.56元/股;考虑公司产品管线持续推进,经营质量不断提高,同时新冠新药即将进八临床,多个临床试验进展顺利;参考可比公司估值,给予22年45xPE,调整合理价值至20.63元,股的判断,维持"买入"评级。

   风险提示,新药研发进度和结果不及预期。