盛视科技(002990):乘"海南封关"东风,智慧口岸龙头重返高增-深度研究

深耕智慧口岸二十载成就行业龙头,疫后有望重返高增。公司成立于1997年,致力于提供智慧口岸查验系统整体解决方案及其智能产品,开创了口岸旅客查验、车辆查验及卫生检疫等领域智能查验的先河,为中国智慧口岸领域龙头企业。2016-2019年公司营收、业绩CAGR分别为49.7％和65.5％,疫情以来增速放缓,多元驱动下疫后有望重返高增。

   多元驱动智慧口岸行业扩容,公司产品+品牌构筑核心壁垒。未来口岸新增、口岸扩建和产品更迭三大因素将驱动智慧口岸行业扩容。公司智慧解决方案具备定制化、多行业、细场景、一体化等诸多特点,针对各口岸的防疫需求,公司适时推出涵盖旅客、交通工具、货物的防疫整体解决方案。招标模式下客户倾向于资质与品牌力占优的企业,公司坚持以产品为核心竞争力的品牌战略,在行业内积累了良好的口碑和品牌知名度,叠加天府国际机场等标杆性建设案例,有望在后续投标环节中占得先机。

   海南布局开花结果,海外业务打开增长空间。公司紧抓海南自贸港建设市场机遇,21年5月设立子公司"海南智能人",加大海南市场开拓力度。海南自贸港全岛封关运作建设第一批项目于2022年7月集中开工,公司先后成为南山港、秀英港、新海港和南港第一中标候选人,中标金额分别为0.97亿元、1.47亿元、3.53亿元,展现公司在智慧口岸领域的高认可度和过硬实力。海外方面,公司携手华为在产品和解决方案开发、市场推广、项目拓展、生态构建等开展全面深入合作,有望在海外打开增长空间。

   投资建议:公司为国内智慧口岸领域龙头企业,率先提出"智慧口岸"理念,深耕二十年产品力与品牌力领先行业,凭借自身实力承接海南自贸港建设红利,携手华为打开海外智慧口岸建设空间,疫后有望重返高增。预计22-24年归母净利润分别为3.32亿元、5.08亿元、6.83亿元,对应PE23.5X、15.4X、11.4X,首次覆盖给予公司"增持"评级。

   风险提示:疫情反复导致短期业绩承压、产品与技术研发风险、盈利能力下降风险、应收款项计提减值风险。