莱茵生物(002166):美国联邦层面cannabis合法化加速推进,利好公司美国CBD提取业务!-事件点评

事件:12月2日,拜登正式签署《医用大麻和大麻二酚研究扩展法案》,成为美国历史上第一项独立的联邦cannabis改革法案,旨在减少研究人员对其研究的阻碍,并希望为患者提供更多的治疗选择。

   具体内容包括1)鼓励FDA开发cannabis衍生药物,比如允许经过认证的从业者、研究机构等为研究目的自行种植cannabis。2)美国缉毒局(DEA)被授权批准cannabis衍生药品(获FDA批准)制造商的申请,制造商也将被允许进口cannabis材料,以促进对该植物治疗潜力的研究。3)要求卫生与公众服务部(HHS)研究cannabis的健康益处和风险,以及限制研究合法州种植的cannabis的相关政策并提供克服这些阻碍的建议等。

   莱茵生物:于美国建立全球最大工业大麻提取工厂,享受行业快速增长红利

   公司于2019年正式布局工业大麻,累计投资8000万美元在美建设"工业大麻提取工厂",于2022年6月底正式量产,为目前全球最大工业大麻提取工厂,被印第安纳州政府列为示范项目,预计年处理原料5000吨,项目毛利率可达50％;同时孙公司HempRise,LLC已与一家全球工业大麻主流企业签订《受托加工意向协议》,预计后续还有更多订单意向。政策方面,4月1日美国众议院第二次通过联邦cannabis合法化法案(MOREAct);同时参议院联邦合法化法案《大麻管理与机会法案》(CAOA)于7月底正式提交,美国总统拜登亦于10月6日发布声明表示将对联邦层面cannabis合法化事项进行行政审查,联邦层面cannabis合法化或将加速推进,市场有望快速扩容。我们认为,未来公司有望复用其在植物提取领域打造的渠道、客户、品牌优势,快速打开CBD国际市场,享受行业快速增长红利。

   替糖行业隐形冠军,持续夯实天然甜味剂业务核心竞争力

   公司天然甜味剂产品已与可口可乐、百事等众多国际知名客户建立合作关系,2018年与美国最大香精香料公司芬美意签订独家分销合同,战略绑定大客户,我们预计后续续签可能性较大;国内市场亦依托上海亚太营销中心及桂林销售部,与众多知名食饮品牌达成合作,签订子承生物(原太子奶团队)1亿元订单,共同推出减糖、无糖产品,市场开拓成效显现。22Q1-Q3公司天然甜味剂实现收入6.16亿元,同比增长47％。同时公司定增落地,预计新增甜叶菊提取物年产量4000吨,产能加速扩张,并且持续提升内生增长动力,拟新增合成生物工艺技术路线,持续夯实天然甜味剂业务核心竞争力。

   盈利预测及投资建议:我们认为,公司受益于"减糖"大趋势,天然甜味剂业务进入高速增长期;同时美国工业大麻相关政策持续向好,CBD提取物需求有望加速释放,预计公司22-24年营收为17.45/25.74/36.38亿元,同比增长65.69％/47.52％/41.34％,归母净利润为2.56/3.91/5.94亿元,同比增长115.93％/53.03％/51.72％,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济风险,技术风险,汇率波动风险,疫情风险;政策风险;工业大麻与中间型大麻、娱乐大麻与毒品严格区分,坚决反对娱乐大麻等合法化;我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加;相关业务或有政策变动/法律/经营管理/自然/研发操作风险。