靖远煤电(000552):收购过户增厚EPS,未来仍有成长性-靖远煤电收购标的完成资产过户点评

本报告导读:窑街煤电收购完成过户,EPS增厚,成长性增强;Q4或见量价齐升,盈利有望提升;

   新能源、煤化工双轮转型驱动,煤矿亦有成长性。

   投资要点:维持盈利预测和增持评级,上调目标价。公司收购的窑街煤电完成过户,预计将增厚EPS,不考虑收购及配套募资的情况下,维持22～24年0.45、0.66、0.80元EPS。若2022年内窑街煤电完成并表,则测算22～24年EPS将增厚至0.74、0.89、0.98元,收购并表后,按行业平均2022年7xPE,上调目标价至5.18(原4.95)元,维持增持评级。

   窑街煤电收购完成过户,EPS增厚,成长性增强。公司以3.58元股价发行21亿股,收购关联方窑街煤电100％的股权,其中标的物1～7月实现归母净利14.9亿元,年化归母净利达25.5亿,对应2022年3.0xPE收购。收购前测算公司2022年EPS0.45元,收购后至0.74元,增幅64.4％。此外,标的物具备成长性:1)2021年以来多个洗煤厂投产,2021年洗精煤销量180万吨,22年年化销量为288万吨,而22年1～7月洗精煤的价格为808元/吨,远高于混煤的537元/吨,预计公司高价的洗精煤占比将持续提升;2)红沙梁露天矿(200万吨)已于2021年12月开工建设,建设周期为12个月,预计2023年能够提供增量。

   Q4或见量价齐升,盈利有望提升。公司22Q3煤炭产量216万吨,而销量仅为159万吨,或为冬天旺季保供备货。而Q4旺季已至,公司有望将库存售出,此外甘肃1/3焦煤Q4均价2229元/吨,环比提升90元,公司配焦煤售价有望增加,量价双升可期。

   成长性可期。1)白岩子矿(90万吨)及尿素(35万吨)预计23年初投产。

   2)积极转型绿电运营,目前规划光伏发电项目合计1028MW。

   风险提示。煤价超预期下跌;工程建设不及预期;收购进度不及预期