天准科技(688003):业绩稳健增长,期待新业务逐步放量-2022年年报点评

投资要点

   事件:公司发布2022年年报,2022年实现营收15.89亿元(+25.60％),归母净利润实现1.52亿元(+13.40％);剔除股份支付后归母净利润1.96亿元。其中2022年Q4单季度实现营收7.86亿元(+16.82％),实现归母净利润1.22亿元(+9.16％)。2)公司发布2023年一季报,2023年Q1单季度实现营收1.82亿元(+28.47％),实现归母净利润-0.33亿元(+0.42％)。

   光伏、消费电子、PCB等多领域实现增长。公司持续深耕半导体及泛半导体、消费电子、PCB和新能源汽车等领域。2022年视觉测量装备产品实现营收7.58亿元,同比增长23.66％,主要在于消费电子业务增长;视觉检测装备产品实现营收5.30亿元,同比增长68.40％,主要在于光伏硅片检测分选设备收入大幅度增长、消费电子领域缺陷检测设备批量交付、PCB领域AOI/AVI装备开始形成销售所致;视觉制程装备产品实现营收2.44亿元,同比下降15.10％,主要是受汽车业务高基数影响有所下滑;智能驾驶方案产品实现营收0.57亿元,同比增长13.94％。

   2022年期间费用率下降明显。1)2022年公司整体毛利率40.55％,同比下降1.90pp,主要在于产品结构变化。2)2022年公司期间费用率30.40％,同比下降3.75pp;其中销售费用率11.04％,同比下降1.19pp;管理费用率4.67％,同比下降0.70pp;研发费用率15.22％,同比下降1.93pp;财务费用率-0.53％,同比保持稳定。3)2022年公司整体净利率9.57％,同比下降1.03pp。

   持续升级已有产品,期待域控制器、镀铜设备等新业务逐步放量。1)光伏领域:2022年发布新一代高速光伏硅片检测分选设备;启动了光伏镀铜图形化设备的研发,预计将在2023年交付客户试用;2)半导体领域:德国MueTec子公司持续推进Overlay产品的升级研发;公司参股的苏州矽行半导体面向半导体前道的微观缺陷检测装备,已经形成原型样机,进入内部测试阶段;3)域控制器:作为地平线征程5芯片的官方授权硬件IDH合作伙伴,为智能汽车行业提供自动驾驶域控制器和舱驾一体中央计算控制器解决方案,2023年有望量产定点。

   4)其他领域:2022年向消费电子领域大客户批量交付缺陷检测装备;PCB领域AOI/AVI装备、激光钻孔装备等产品陆续投向市场。

   盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.34、3.00、3.53亿元,对应EPS分别为1.21、1.54、1.81元,公司未来三年归母净利润保持32％的复合增长率,维持"买入"评级。

   风险提示:消费电子行业周期性波动风险、半导体设备研发不及预期、域控制器业务发展不及预期的风险等。