天准科技(688003):业绩符合预期,多点布局走向机器视觉设备平台化

事件概况天准科技于2023年4月28日发布2022年度报告及2023年一季度报告:2022年年度实现营业收入为15.89亿元,同比增加25.60％;归母净利润为1.52亿元,同比增加13.40％;毛利率为40.55％,净利率为9.57％。2023一季度实现营业收入为1.82亿元,同比增加28.47％;归母净利润为-3,344万元,同比增加0.42％;毛利率为39.77％,净利率为-18.38％

   产品不断推新迭代,打造工业机器视觉设备平台化1.半导体:2022年,德国MueTec子公司持续推进Overlay产品的升级研发,且其部分产品实现在中国国内生产。公司参股的苏州矽行半导体有限公司,其面向半导体前道微观缺陷检测装备,已经形成原型样机,进入内部测试阶段。2.光伏:公司推出新一代高速光伏硅片分选机,且启动了光伏镀铜图形化设备的研发,预计将在2023年交付客户试用。3.消费电子:量测设备之外,公司在2022年开始向消费电子领域大客户批量交付缺陷检测装备;4.PCB:AOI/AVI装备开始形成销售,产品基于深度学习的AI算法,配备自主研发的光源模组。此外,PCB激光直写装备销量持续提升,PCB激光钻孔装备开始交付客户试用;5.汽车:2022年,公司与地平线正式达成深度合作,作为地平线征程5芯片的官方授权硬件IDH合作伙伴,为智能汽车行业提供自动驾驶域控制器和舱驾一体中央计算控制器解决方案

   存货和合同负债持续高增长2022年底,公司存货8.79亿元,同比增长27.89％;合同负债1.71亿元,同比增长26.06％％。2023年一季度,公司存货9.98亿元,相较去年年底增长13.48％;合同负债2.35亿元,相较去年年底增长37.72％。公司经营状况持续向好,受季节性验收影响一季度利润短期承压,随着新产品释放及订单验收,公司业绩有望保持增长

   投资建议我们预测公司20223-2025年营业收入分别为19.96/24.90/31.20亿元,归母净利润分别为2.21/2.86/3.43亿元,以当前总股本1.95亿股计算的摊薄EPS为1.14/1.47/1.76元。公司当前股价对2023-2025年预测EPS的PE倍数分别为32/25/21倍,维持"买入"评级。

   风险提示1)市场竞争加剧风险。2)新业务拓展不及预期风险。3)宏观经济及国际贸易环境变化的风险。4)测算市场空间的误差风险。5)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。