值得买(300785):多元成长曲线拓展中,AI助力主站长期成长-深度研究

公司是以消费内容为核心的科技集团。公司运营消费内容社区"什么值得买",2021年起积极推进战略转型升级,"消费内容+营销服务+消费数据"三驾马车齐发力。2022年,受疫情反复对电商/物流行业和居民消费水平影响,公司业绩暂时承压。

   消费内容:电商导购龙头行稳致远,积极拥抱AI打开新时代。近年来消费者行为和观念,科学消费/推荐平台的重要性和必要性将持续凸显。2022年,公司旗下的"什么值得买"平台MAU仍保持小幅增长,UGC和MGC双管齐下,优质内容持续丰富,社区或已形成良性循环,龙头地位稳固。更重要的是,AIGC新技术的出现为平台以更低成本、更高效率生产更多优质内容提供可能性,通过积累的海量消费数据训练自己的消费大模型,或推出AI决策助手,实现显著降本增效,未来亦有望将国内成功的模式复制到海外,贡献增量。

   营销服务:空间广阔,星罗已崭露头角。直播电商仍处于发展快车道,店播或为大势所趋,持续催生服务商需求。子公司星罗已跻身头部电商服务商行列,星罗创想2022年GMV超60亿,日晟星罗成为抖音钻石服务商(美妆个护类唯一一家)。未来,星罗将积极探索AI在抖音内容中的应用,助力提升匹配和分发效率,进一步增强核心竞争力。

   消费数据:拓展对外服务增量,反哺其他板块。公司旗下两大子公司承接对外业务,同时依托所沉淀的消费数据,公司能对消费产业形成更深层次的理解,反哺消费内容和营销服务两大业务板块。

   盈利预测与投资建议:我们预期公司2023-2025年归母净利润分别为1.65/2.28/2.85亿元,EPS分别为0.83/1.14/1.44元,采用可比公司PE估值法给予公司2023年34倍PE,对应2023年目标市值为56.16亿元,目标价为28.22元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:宏观经济变动风险、"什么值得买"GMV增长不及预期、直播电商行业发展放缓、AIGC技术落地不及预期等。