通裕重工(300185):23H1公司业绩符合预期,整体盈利水平实现提升-2023年半年报点评

核心结论

   事件:公司发布2023年半年报,23H1公司实现营收28.60亿元,同比-0.61％,实现归母净利润1.83亿元,同比+65.08％。23Q2公司实现营收14.33亿元,同比-6.40％,环比+0.38％;实现归母净利润0.97亿元,同比+64.91％,环比+12.80％,业绩符合预期。

   风电主轴销售稳步提升,风机技术路线转型利好主轴出货。23H1风电主轴实现营收6.58亿元,同比+57.76％,实现毛利率23.68％,同比-0.58pct,盈利能力稳健。目前,陆上风机主流技术路线逐渐转为双馈电机,海上风机技术路线朝向半直驱电机迭代。风电主轴是双馈和半直驱电机的重要零部件,风机技术变化将为风电主轴带来增量,公司作为风电主轴龙头企业有望受益。23H1公司共销售2900支风电主轴。

   23H1原材料价格平稳,公司盈利及主营业绩同比增长。23H1公司铸件、风电装备模块化业务、其他锻件、锻件坯料、结构件及成套设备(含冶金设备、核电业务)、粉末冶金产品实现营收分别为5.41/1.41/5.90/2.08/1.95/2.44亿元,同比+63.94％/-68.31％/+5.79％/-15.99％/-0.94％/+25.09％,毛利率分别为20.98％/9.34％/28.69％/8.47％/12.00％/12.85％,同比+12.65/+5.36/+5.06/+0.29/-0.13/+1.28pct。231原材料价格波动较为平稳,保障了公司盈利能力及业绩持续增长。截至2023年6月底,公司及子公司拥有包括风电主轴在内的各项业务在手订单约15.59亿元,新订单将滚动式获取。

   风电行业发展态势良好,产能扩张增厚公司盈利。23年6月,国家能源局印发《风电场改造升级和退役管理办法》提出,鼓励并网运行超过15年或单台机组容量小于1.5MW的风电场开展改造升级。风电行业发展态势良好,存量小兆瓦风机未来也可被替换,主轴市场空间进一步提升。公司7万吨重型模锻压机以及配套设施有望24年底投产,该产能扩张可增厚公司营收及增强盈利能力。

   投资建议:预计23-25年公司归母净利润分别为4.39/6.08/8.15亿元,同比增长78.3％/38.7％/33.9％,对应EPS为0.11/0.16/0.21元,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,风电行业波动风险,原材料价格波动风险等