康泰生物(300601):常规疫苗持续发力,二倍体狂苗获批在即

公司发布2023年中报:2023H1公司实现收入17.31亿元(-5.32％,以下均为同比口径)、归母净利润5.10亿元(+323.58％)、扣非归母净利润4.30亿元(+397.50％),其中,2023Q2公司实现收入9.82亿元(+2.69％)、归母净利润3.05亿元(+299.21％)、扣非归母净利润2.40亿元(+248.27％),利润端增速较大主要系去年同期公司计提4.49亿元新冠疫苗减值准备所致。

   常规疫苗持续发力,13价肺炎疫苗快速放量。分业务类型来看,2023H1公司免疫规划疫苗业务实现收入-874.59万元,主要系新冠疫苗预估退货影响所致,非免疫规划疫苗实现收入17.38亿元(+6.52％),其中,肺炎球菌类疫苗放量明显,13价肺炎球菌多糖结合疫苗销售收入同比增长61.30％,23价肺炎球菌多糖疫苗销售收入同比增长64.19％,常规疫苗增长强劲。

   研发管线储备丰富,人二倍体细胞狂苗有望今年获批上市。公司拥有在研项目30余项,其中进入注册程序的在研项目约16项,目前核心在研产品冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)、水痘减毒活疫苗均已完成注册现场核查及GMP符合性检查,预计今年获批上市;Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗(Vero细胞)已获得Ⅲ期临床试验总结报告;四价流感病毒裂解疫苗、口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗(Vero细胞)处于临床Ⅰ期,在研产品梯队丰富且商业化价值较大。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.94元/股、1.26元/股、1.59元/股,给予公司2023年合理PE约35倍,对应公司合理价值约32.74元/股,给予"买入"评级。

   风险提示。产品研发失败的风险;在研产品审批进度不达预期风险;产品推广低于预期风险;新生儿数量下降风险;市场竞争加剧风险。