立方制药(003020):医药工业带动增长,产品注册顺利推进

事件:2023H1公司营收12.68亿元,同比增长3.14％;实现归母净利润1.31亿元,同比增长33.57％;实现扣非净利润1.09亿元,同比增长20.35％。23Q2单季度实现营收4.56亿元,同比减少24.08％;实现归母净利润0.65亿元,同比增长27.32％;实现扣非净利润0.44亿元,同比减少5.76％。

   医药工业表现突出,有效营销加速产品放量。2023H1公司实现营收12.68亿元(同比+3.14％),其中医药工业营收5.96亿元(同比+26.57％)。报告期内,公司核心医药工业产品均表现亮眼:非洛地平缓释片、甲磺酸多沙唑嗪缓释片等慢性病治疗用药医患认可度高,销量持续增长;益气和胃胶囊、坤宁颗粒为基药物品种,在医院开发、销售收入方面均有较好走势;硝苯地平控释片在第七批集采中标,于2022年11月开始销售,报告期内销量稳中有升。此外,通过央媒、社媒等渠道的广告营销,皮肤外用药等领域取得良好增长。

   药品注册顺利推进,研发投入布局未来。报告期内,公司多药品注册上市顺利推进。盐酸文拉法辛缓释片、盐酸羟考酮缓释片取得药品注册证书;二甲双胍格列吡嗪片一致性评价获受理;帕利哌酮、加替沙星原料药上市登记申请及盐酸丙美卡因滴眼液(多剂量和单剂量)药品注册申请分别获受理。23H1公司研发费用增至4231.80万(同比+39.19％),且获得3项发明专利授权,有望在未来兑现长期增长逻辑。

   盈利预测与估值建议:公司作为国内渗透泵控释制剂龙头,核心产品迅速放量,业绩有望高速增长。我们预计公司23-25年利润分别为2.5/3.2/4.0亿元,对应当前市值PE为17/13/11倍,维持"买入"评级。

   风险提示:行业政策带来的风险;人才缺乏及核心技术人员流失的风险;核心品种依赖风险;募集资金使用不达预期的风险。