东山精密(002384):基本盘总体稳健,静待新业务放量

事件:公司发布2023年半年报,实现营业收入136.67亿元,同比-6.04％;归母净利润8.25亿元,同比增长3.54％;扣非归母净利润5.78亿元,同比-14.79％。单季度看,2023Q2公司营收71.55亿元,同比-1.08％;归母净利润3.53亿元,同比-18.33％。点评:?电子电路产品盈利能力改善,触显业务收入同比增加。2023年上半年,公司电子电路产品89.72亿元,同比-0.85％;毛利率达18.85％,同比+2.34pct。因2023年上半年PCB行业整体承压,公司PCB业务多个细分下游需求萎靡,尤其是在传统通讯等市场景气低迷。但公司软板业务大客户需求较为稳健,叠加公司新产品拓展,尽管电子电路产品营收有所下滑,但盈利能力改善。展望后市,Q3为消费电子传统旺季,公司有望迎景气回归。

   第二成长曲线打造进程顺利,业务结构持续优化。2023年上半年,公司LED显示器件营收4.19亿元,同比-62.89％,但公司与国星光电股权转让进程顺利。精密组件业务方面,公司2023H1实现营收19.85亿元,同比-4.8％。伴随新能源车大客户销量高增,公司产品持续拓展,收购Arenda战略布局,精密组件业务有望贡献核心驱动。触控面板及液晶显示模组方面,公司2023H1实现营收22.19亿元,同比+0.76％。面板行业在2023Q2景气修复明显,面板价格全线上涨。公司端收购苏州晶端后有望快速布局汽车市场,业绩后市可期。此外,公司硬板业务在数通领域亦有发力,借AI发展浪潮,有望注入额外动能。

   盈利预测:我们预计公司2023-2025年摊薄每股收益分别为1.47元、1.96元、2.48元。我们看好公司成长性。

   风险因素:消费电子发展不及预期,宏观经济波动风险。