巨人网络(002558):Q2业绩超预期,关注《原始征途》后续表现-事件点评

事件:

   2023年9月8日,公司旗舰产品《王者征途》开启新服。

   点评:

   1、《原始征途》上线表现优异,23Q2业绩增长明显。2023H1公司实现营收14.43亿元,同比增长35.68％;归母净利润6.64亿元,同比增长32.95％;扣非归母净利润6.91亿元,同比增长16.92％。季度上看,23Q2实现收入9.36亿元,同比增长93.58％,环比增长84.41％;归母净利润4.19亿元,同比增长83.57％,环比增长71.10％;扣非归母净利润4.29亿元,同比增长78.23％,环比增长63.85％。《原始征途》于3月24日正式公测,首月流水破3亿元,累计流水超十亿元,拉动公司Q2业绩增长。公司计划于四季度推出《原始征途-正式版》,并将继续推出小程序版。

   2、新游《太空行动》表现抢眼,持续发力海外市场。截至2023年7年31日,《太空行动》全渠道累计新增用户达到2800万,DAU突破250万。《太空行动》的海外版《SuperSus》继续深耕海外市场,截至七月底,《SuperSus》海外注册用户总数已超7100万,预计将于下半年正式开启北美地区的测试,完成全球化的下一个里程碑。此外,公司将通过《无主王座》探索全球化市场、拓宽国战游戏版图。

   3、积极探索"AI+游戏",AIGC助力公司降本增效。目前,公司在AI辅助美术工业化、大语言模型的定制化训练、语音生成等方面构建了初步平台化能力,并根据各项目组需求逐步完成了部署和应用。"AI+游戏"方面,《太空行动》推出了全新的AI玩法-"AI推理小剧场",预计于2023年9月份开启大范围测试;《球球大作战》等其他项目团队也从用户需求和玩法特点出发,积极探索"游戏+AI"的落地。

   3、预计23/24/25年营业收入分别为34.20/41.00/48.77亿元,归母净利润分别为13.08/15.51/17.39亿元,对应PE分别为19.66X/16.59X/14.79X,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   4、风险提示:新游戏表现不及预期、AI降本增效效果不及预期、《原始征途》流水下滑