东山精密(002384):业绩短期承压,未来动力充足-2023年中报点评

维持增持评級,下调目标价至39元。结合中报情况以及需求端复苏

  较弱,我们下调其2023-2025年EPS为1.56/1.95/2.45元(前值为

  1.78/2.18/2.86元),参照行业平均估值,并考虑公司龙头地位,给予

  其24年PE20X,下调目标价至39元,维持增持评级。

   公司23H1业绩基本符合预期.公司23H1营收136.67亿元同比下滑

  6.04％,归母净利润达8.25亿元同比增长3.54％。公司核心PCB业

  务保持稳定,毛利有所改善,实现营收89.72亿元,同比略降0.85％,

  毛利率同比提升2.34pct至18.85％。业绩总体承压主要系光电显示业

  务毛利率不同程度下滑拖累以及新能源前期投入较大所致。

   紧跟新能源汽车发展契机业务大幅提升,产能陆续爬坡。23Hl公司

  新能源业务实现销售收入29.46亿元,同比增长220.21％。为进一步

  响应客户需求,公司完成对苏州晶端和美国Aranda工厂的收购,持

  续完善战略布局。公司聚焦新能源车冲压件的昆山工厂,以及配合北

  美T客户需求的墨西哥厂,预计下半年投产。

   高端PCB深度布局,新产品持续导入。根据中报,公司紧跟领先客

  户战略创新的步伐,在保持优势产品的基础上,进一步加大新产品的

  拓展力度;伴随AI应用加快落地,算力需求持续扩大,公司通过技

  术能力的提升,加大PCB产品在AI服务器、车载等领域的研发和

  客户导入。

   风险提示。扩产不及预期;中美贸易摩擦的不确定性