瑞芯微(603893):Q3业绩同环比显著复苏,汽车电子＆AIoT业务向好-2023年三季报点评

事件:

   公司发布2023第三季度报告,2023Q3实现营收6.02亿元,同比增长83.26％,环比增长15.02％;实现归母净利润0.53亿元,同比增长1318.46％,环比增长21.63％。2023年前三季度公司实现营收14.55亿元,同比下降7.37％;实现归母净利润0.77亿元,同比下降71.99％。

   点评:

   Q3业绩同环比均实现增长,下游需求回暖。Q3业绩同环比均实现增长,主要原因是我国电子内外销下降幅度收窄,公司长期耕耘布局的AIoT是近几年行业发展的主要亮点,同时Q3公司产品在汽车电子智能座舱开始量产。随着行业下游需求逐步回暖,同时产品结构继续优化,公司业绩有望持续向好。

   积极拓宽产品矩阵,把握AI新硬件机遇。在机器视觉市场,公司持续迭代升级,积极布局机器视觉处理器,积极开拓机器视觉市场,推广各类IPC、多目摄像头、智能门禁、智能家居。在工业控制市场,通过多款工规芯片扩展各种工业控制场景应用,助力工业数字化、智能化升级。公司不断迭代NPU的IP,积极推进AI新品的研发与应用,有望充分受益于AI大模型成长机遇。

   汽车电子前装产品线逐步完善,有望成为重要增长极。公司车载处理器包含RK3588M、RK3358M、RK3308M等,均通过车规AEC-Q100认证。公司积极推进汽车数字芯片前装的产品线布局,目前产品已经在汽车前装的智能座舱、仪表盘、车载音频等领域实现多款车型落地。在智能座舱领域,公司推出面向乘用车和商用车的差异化解决方案,已有两款基于RK3588M的乘用车面世。公司产品已导入数家国内最具规模的新能源汽车厂商,未来随着更多新项目导入,汽车电子业务将成为业务重要增长极。

   盈利预测与评级:公司在汽车电子与AIoT应用不断开拓进取,随着下游需求逐步回暖,有望实现业绩高增。预计公司2023-2025年营收分别为22.23/29.48/37.89亿元,归母净利润分别为2.67/4.72/7.10亿元,对应PE分别为108/61/41倍,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求、盈利预测与估值、新产品推广不及预期