安集科技(688019):23Q3收入同环比增长,CMP抛光液等产品持续放量

安集科技发布2023三季报,23Q3收入3.23亿元,同比+11.3％/环比+5.8％,扣非净利润0.81亿元,同比-10.4％/环比-10.7％。公司在下游晶圆厂稼动率承压情况下依旧实现收入同环比稳健增长,CMP抛光液、功能性湿化学品等均持续放量,维持"增持"投资评级。

   2023前三季度收入利润同比稳健增长,CMP抛光液等业务持续放量。2023前三季度收入9亿元,同比+13.2％;毛利率56％,同比+3.4pcts;归母净利润3.15亿元,同比+52.7％;扣非净利润2.42亿元,同比+7％。2023年至今,下游晶圆厂稼动率持续承压,公司收入和业绩依旧保持同比增长,主要系CMP抛光液等产品持续放量。

   23Q3收入同环比稳健增长,毛利率同环比均有所回升。23Q3收入3.23亿元,同比+11.3％/环比+5.8％;毛利率57.7％,同比+5pcts/环比+3.7pcts。公司CMP抛光液毛利率较为稳定,功能性湿化学品毛利率短期受宁波产线折旧拖累,但伴随着工艺难度较高的CMP抛光液品类收入增长,以及宁波产线折旧对毛利润的侵蚀逐渐减弱,未来整体毛利率有望呈上升趋势。

   受股权激励费用增加和汇兑收益减少影响,23Q3表观扣非净利润同环比下滑。Q3单季归母净利润0.8亿元,同比持平/环比-49.4％;扣非净利润0.81亿元,同比-10.4％/环比-10.7％。23Q3扣非净利润同比下滑,主要系①实施2023年股权激励而支付费用,②汇兑收益同比减少0.17亿元,综合来看,23Q3期间费用率同比增长约13pcts;Q3扣非净利润环比下滑,主要系汇兑收益减少,23Q2财务费用-0.2亿元,其中大部分为汇兑收益,Q3接近0。

   体现在费用端,23Q3公司期间费用率31％,同比增长约13pcts/环比增长约11pcts,其中财务费用率同比增加6pcts/环比增加6.4pcts。另外,公司Q3归母净利润环比降幅明显高于扣非净利润,主要系Q2其他收益中计入非经常损益的政府补助高达0.83亿元,Q3其他收益仅为390万元。

   投资建议。公司铜及铜阻挡层、钨、基于氧化铈磨料等CMP抛光液持续放量,部分产品在客户份额逐步提升,在2023年下游晶圆厂稼动率下滑情况下,公司收入依旧实现同比增长,展望2024年,伴随下游晶圆厂稼动率边际改善和新品放量,公司收入和利润有望持续增长。我们预计公司2023/2024/2025年收入为12.4/16.3/20.6亿元,预计2023/2024/2025年归母净利润为4.3/4.8/6.2亿元,对应PE为43.3/38.7/30.2倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示:下游晶圆厂扩产不及预期,美国半导体设备出口管制加剧,新品研发不及预期,行业竞争加剧的风险。