久立特材(002318):国际化布局带来新动能,产品持续高端化-2023年3季报点评

本报告导读:公司2023年3季度业绩超预期。公司持续发力研发、收购境外复合管资产,产品布局逐渐完善。我们预期高端产品占比将稳步提升,公司业绩将持续释放。

   投资要点:维持"增持"评级。公司2023年前三季度实现营收61.54亿,同比升29.3％,实现归母净利润11.08亿,同比升26.25％,公司业绩超预期。维持公司2023-25年归母净利润为15.88/14.72/15.34亿的预测,对应EPS为1.62/1.51/1.57元。维持公司目标价22.5元,维持"增持"评级。

   国际化布局带来新发展动能,季度业绩稳步走高。公司9月公告其全资孙公司EBK公司与阿布扎比国家石油公司签订总长度约92公里的管线钢管供应合同,合同总价(含税)约为5.92亿欧元(折人民币约46亿元)。复合管市场空降广阔,公司的国际化布局为公司带来的新的发展动能。2023年1-3季度,公司分别实现扣非归母净利润2.19、2.68、3.93亿元,公司产品高端化不断推进,盈利能力持续提升。

   多点开花,高端产品布局成效逐步显现。目前公司高端产品多点开花。在核电领域,我国近两年核电核准数量维持高位,公司前期布局迎来收获期;

   在油井管领域,公司在出口领域取得突破,预期逐步上量。此外,公司持续投入子公司久立永兴,预期该公司将逐步从投入期进入收获期。

   持续研发,步入材料研究新阶段。前三季度公司研发费用2.55亿,同比增加29.09％。2023年上半年公司研究院正式投入使用,凭借先进的试验检测设备,公司对材金属料的研究将更加深入。我们认为公司持续的研发将巩固公司的技术领先优势,使得公司的盈利能力不断提升。

   风险提示:原材料价格大幅波动。